Europa llega a la recta final de la temporada de inyección de gas con una señal de alerta: sus almacenamientos subterráneos estaban al 57,4% de capacidad el 3 de agosto, el menor nivel para esta época del año desde que existen registros comparables, según datos de Gas Infrastructure Europe recopilados por John Kemp.
El punto de partida ya era bajo. El 31 de marzo, al finalizar el invierno, los inventarios habían caído al 27,7%. Desde entonces recuperaron unos 29,8 puntos porcentuales, frente a 35,4 puntos en igual período de 2025 y más de 40 puntos en años como 2019 y 2022.
Europa se encamina a un invierno con menos reservas
El problema no es solamente el nivel actual sino la velocidad de reposición. Wood Mackenzie estima que, incluso si Qatar recupera plenamente su capacidad operativa disponible hacia fines de septiembre, los depósitos europeos podrían alcanzar apenas 75% al 1 de noviembre, contra un promedio de cinco años cercano al 90%. En un escenario más adverso, podrían quedar por debajo del 70%.
La normativa europea mantiene un objetivo de 90%, que puede cumplirse entre el 1 de octubre y el 1 de diciembre. Sin embargo, contempla una flexibilidad de 10 puntos ante condiciones difíciles y otros cinco puntos adicionales si persisten circunstancias desfavorables.
El menor colchón coincide con un mercado internacional de GNL tensionado por la recuperación de la demanda asiática y las disrupciones de oferta. El TTF europeo se movió alrededor de €55-60/MWh en el inicio de agosto, reflejando esa presión.
La dependencia del GNL aumenta la exposición europea
Europa tiene ahora mayor sensibilidad al mercado global de GNL. En 2025, la UE importó más de 140.000 millones de m³ en forma licuada y Estados Unidos aportó cerca del 58% de esas compras.
Con menos gas almacenado, cualquier invierno frío o nueva interrupción de suministro podría disparar la competencia por cargamentos spot y los precios.
Una ventana comercial para Vaca Muerta
Ese escenario juega a favor de los proyectos argentinos. Southern Energy, integrada por PAE, YPF, Pampa Energía, Harbour Energy y Golar, prevé iniciar operaciones con el FLNG Hilli en 2027 y alcanzar, con una segunda unidad, una capacidad cercana a 6 MTPA.
A mayor escala, Argentina LNG, de YPF, Eni y XRG, proyecta 12 MTPA hacia 2030, ampliables a 18 MTPA. Los 12 millones de toneladas equivalen aproximadamente a 16-17 bcm anuales, un volumen equivalente a alrededor del 12% del GNL importado por la UE en 2025.
Inventarios bajos, precios elevados y la búsqueda europea de proveedores adicionales fortalecen así los potenciales netbacks y las posibilidades de cerrar contratos de largo plazo. Para Vaca Muerta, el cuello de botella empieza a correrse: ya no pasa solamente por disponer del recurso, sino por llegar al mercado global a tiempo.
